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创业此时无声胜有声

发布时间:2019-08-14 20:58:41

创业:此时无声胜有声 2010-04-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

此时无声胜有声,美国以退为进。美国财政部长盖特纳3日宣布,美国政府将推迟原定于4月15日发布的主要贸易对象国际经济和汇率政策情况报告。今年以来,中美在人民币汇率问题上的争论不断升级。此前,美国130名众议员联名抗议中国“操纵汇率”,并指称中国政府蓄意“低估”人民币以寻求刺激出口,加剧了贸易不平衡,也使美国丧失大量工作岗位。与之对应,我国包括温家宝总理在内的高层官员,均称人民币汇率水平合理均衡,人民币升值无助于解决贸易失衡问题,而中国不会屈服于外界压力让人民币升值。美国看到硬攻不行,进而软化态度,给中国一个台阶,体面的让人民币升值。国家主席胡锦涛将应邀于4月12日至13日赴美出席核安全峰会,美国此时宣布推迟公布汇率政策报告,一方面作出缓和关系的姿态,另一方面美国也欲以此增加谈判的筹码。如我们季度策略中指出,中美博弈将继续,人民币升值几成定局。

就业是美国心病,誓要人民币升值。美国3月的失业率继续持稳,连续三个月维持在9.7%的水平,但是较去年10月份10.1%的高点并未显著回落。近期美国维持低水平复苏的特征,失业率改善困难重重,就业不景气给奥巴马政府在11月的中期选举带来重大压力。国内复苏无法显著拉动就业,美国视增加出口为“救命稻草”,势必在人民币升值问题上不达目的不罢休。近来美国态度有所缓和,是希望中国能借此作出反馈,在汇率问题上主动作出让步,如果人民币在一段时期内仍毫无动作,美国的政治压力定会卷土重来,甚至采取征收出口关税等更严厉的措施。

身陷美元陷阱,中国无牌可打。中国目前积累了巨额的外汇储备,而美元资产在其中占据了地位,中国是美国的债权人,持有8000多亿美元的美国国债。有观点认为,中国手持大量美国国债,将成为制约美国的利器。其实不然,如果中国大幅抛售美国国债,推进外汇储备多元化,马上就会遭受资本损失,数年来国内劳动力血汗创造的价值瞬间蒸发。而如果继续持有或增持美国国债,如果美元贬值或者美国出现通货膨胀,中国外汇储备的购买力将降低,同样有巨额资本损失的危险。身处克鲁格曼所谓的“中国的美元陷阱”,中国进退两难,并没有和美国周旋的真正筹码。

升值利大于弊,不必风声鹤唳。目前有观点认为,升值将对出口造成沉重打击。如我们在季度策略中所分析的,人民币升值并不会严重损害中国的出口竞争力,一定程度上有助于推动产业升级。

一方面,中国出口行业已经形成一条完整的产业链,其他新兴市场国家短期内不会超越中国,在出口整体竞争力上与中国抗衡。

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