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银行板块乍暖还寒

发布时间:2019-04-09 16:22:42

银行板块乍暖还寒?

目前通胀压力依然偏高,央行控制通胀的决心明确,货币政策暂时还难以放松,从而对银行估值修复带来一定制约。

近日,上市银行年报密集表露,净利润较快增长和资产质量良性改善的趋势巩固了银行业的基本面价值,并在悲观政策预期逐渐消化的背景下展开估值修复,板块整体反弹。特别是在加息周期内,市场对银行事迹超预期的期待对股价构成了有力支持。4月6日,即央行宣布再次加息后的个交易日,银行板块整体涨幅到达2.08%,成为推动沪指重新站上3000点关口的主力军。

但银行股涨幅的连续性不被看好。有业内人士称,目前通胀压力依然偏高,央行控制通胀的决心明确,货币政策暂时还难以放松,从而对银行估值修复带来一定制约。

2010年事迹喜人

截至上周五,从已公布2010年年报的12家上市银行来看,事迹表现超出市场预期,全年增速33%。

安信证券研报显示,四大国有银行和交行全年归属母公司股东净利润同比增长30.9%,股份制银行全年归属母公司股东净利润同比增长43.6%。分项来看,12家银行净利息收入、手续费和佣金净收入、营业收入分别同比增长26.9%、32%、25.7%。净利润增速高于营业收入增速主要由于信用本钱和成本收入比下落。所有银行2010年成本收入比均较2009年下降,下落幅度的是中信、招行和农行,分别较2009年减少6.1、5.0、4.5个百分点。信用成本降幅的是农行、中行、民生和深发展,分别比2009年下降15.6、12.4、12.3和10个基点。

谈及业绩大增的缘由,无疑是息差的普遍上升。全年净息差增幅明显的是招行、华夏、民生、浦发、农行,净息差较2009年分别提升43、36、35、30、29个基点。安信证券银行业分析师杨建海预计,2011年一季度息差环比上升幅度在10个基点左右,二季度息差环比上升将放缓存款本钱压力逐渐体现,但2011年全年净息差整体将是扩大的。2011年上市银行净利润增速预计为20%—25%,增速的顺次为招行(48%)、华夏(44%)、民生(42%)、南京(40%)。

受关注的银行资产质量的变化虽不明显,但融资平台贷款清算开始逐步体现。部分银行出现了不良的环比双升,主要原因也在于地方政府融资平台贷款的清算和重新分类。杨建海表示,如果从150%的拨备覆盖率标准看,目前的拨备水平可以抵抗0.4—1个百分点的不良率上升。在宏观经济环境不产生大的波动情况下,资产质量变化对拨备带来的压力并不大。从拨备占贷款总额的比重来看,交行、中行偏离2.5%的标准较远,若2013年达标对拨备有一定压力。中小银行中,华夏、光大、北京、南京比重较高,宁波、兴业、中信、深发展相对偏低,未来几年可能会陆续增加拨备的计提。

加息影响中性偏正面

多数券商认为,本次加息是为了抗通胀,不会对银行资产产生实质性影响,对银行股的影响中性偏正面。

国泰君安银行业分析师伍永刚表示,本次加息继续彰显了中央稳定物价、控制通胀的决心。由于国内通胀高点还没有来临以及国际局势动荡带来原油价格继续上涨,从而带来PPI上行并向下传导的压力,未来存款准备金率和利率仍有上调空间,预计上半年还有可能加息1次、上调存款准备金率至21%。

中金公司研报称,贷存比高、五年期以上贷款占比较低的银行将受益于本次加息,比如交通银行(601328)、招商银行(600036)、浦发银行(600000)、民生银行(600016)。报告指出,目前A/H股银行2011年市盈率和市净率分别是9.1/8.9倍和1.54/1.65倍,股价处于底部区域,未来6—12个月具备20%—30%的上升空间。A股中,相对看好华夏银行(600015)、浦发银行、招商银行、民生银行和农业银行(601288),H股中看好民生银行、农业银行、招商银行。

华泰联合研报称,银行业全年存在估值修复行情。今年市场会更多关注银行的短时间指标,从而带来情绪恢复和估值修复。短期内,靓丽的2010年年报和2011年1季报对股价有支撑,是银行股走强的催化剂。

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