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山西證券數據回落表明經濟短期波動加大

发布时间:2020-01-17 02:11:23

山西证券:数据回落表明经济短期波动加大 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

汇丰8月汇丰中国制造业PMI初值50.3,比7月终值回落1.4个百分点,高于51.5的预期,为近三月点,也是五个月来制造业指数首次回落,但仍位于50的临界线以上,继信贷数据回落后,制造业扩张之势也掉头向下,宏观经济面临短期的不确定因素增多,下行风险加大

主要观点:

PMI初值大幅回落,仅高临界点0.3个百分点:汇丰中国8月Markit制造业采购经理人(PMI)初值50.3,五个月来首次回落,创近三个月点,但仍为四年来历史同期水平较此前7月汇丰PMI终值51.7回落1.4个百分点,大幅收缩,此前,官方PMI为51.7本月汇丰PMI大幅回落,是继月度数据中,信贷、投资、消费等数据回落之后的又一降幅较大的数据,表明制造业生产已有衰落之势,经济基础相对脆弱,宏观经济面临不确定风险增多,下行风险加大

分项指数多回落,主要分享指数创3个月新低:分类指数均显示中国制造业向好趋势扩张后回落,其中产出指数、新订单、就业指数分别回落1.5、2.0、1.2个百分点,就业指数的走弱预示企业用工减少,其他指数多回落,新出口订单由7月的52.6下降至51.4,原材料库存下降2.5个百分点,与产出价格、投入价格处于50以下的萎缩区间,产成品库存环比零增长

回落是短期扰动还是经济下行:从8月已公布的经济运行数据来看,外需得到改善外,其他货币及信贷、财政支出、消费、投资、工业增加值、数据等出现不同幅度回落,特别是信贷数据在6月的高位扩张之后急剧坠地,影响了经济运行和企业家的信心那么,在当前经济环境下,基本面呈现的是短期扰动,还是预示经济波动下行则成为关注的重点我们认为,当前回落一定程度上受到信贷、投资、以及房地产等数据带来的信心冲击所致,仔细分析,可以发现,基本面整体表现仍然比较平稳,但下行风险在增加也不能不引起注意数据在短期变脸之后,经济企稳的概率仍然比较大:一是融资成本的降低;二是审批事项继续缩减,增加市场获力;三是新常态要求保持一定的增速;四是保持一定的政策刺激必要性增加;五是出口环境相对稳健我们更看重改革带来的市场经济制度的完善以及市场主体的经营环境逐渐改善,这才是保证经济7.5%左右增速的基石

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